KDDI子会社の循環取引とは｜最大2460億円の架空売上を50代の私はこう受け止めた

※本記事にはプロモーション（PR）が含まれます。

先に結論を書きます。2026年2月6日、KDDIが、子会社のビッグローブと、その子会社のジー・プランで、広告代理事業の売上高が最大2,460億円ほど架空に計上されていた可能性があると発表しました。社外に流出した資金は最大330億円、取り消す営業利益は最大500億円という見通しでした。KDDIは同じ日に予定していた決算発表を3月末に延期し、外部の弁護士による特別調査委員会を設置しました。

私がこの件から受け取ったのは、「売上の数字は作れてしまう」ということでした。だから私は、配当を受け取る側として、現金がちゃんと入ってきているかを見るようにしています。

この記事は私が調べて考えたことの記録で、KDDIの株を買うことも売ることも勧めるものではありません。私の保有の有無とも切り離して読んでください。

※私は金融商品取引法上の投資助言・代理業の登録を受けていません。この記事は特定の会社の株式の売買を勧めるものではありません。本文の数字は2026年2月6日の発表時点と、2026年3月31日の調査報告時点のものです。

循環取引とは何だったのか

循環取引というのは、書類だけをぐるぐる回して売上を作る手口です。この件では、こういう流れだったと説明されています。

1. 広告代理店がジー・プランに、ネット広告の掲載を発注する（実際には広告主がいない）
2. ジー・プランとビッグローブがその仕事を受けたことにする
3. 別の広告代理店に委託する
4. 最初の代理店に戻る。広告は1つも掲載されていない

ネット広告は、画面に何回表示されたかというデータでしか確かめられません。箱に詰めた商品のように在庫を数えられないので、書類だけで「やりました」「払います」と回しても気づかれにくい。ここが狙われたのだと思います。

そして大事なのは、これで会社に入ってきたものが何もない、ということです。帳簿の上の売上は増えましたが、取引を回す過程で手数料や差額という名目で、現金が社外に抜けていきました。売上は増えて、現金は減る。これが一番たちの悪いところだと感じました。

3つの会社の関係

• KDDI：auなどの通信を本業にしている親会社です。2026年3月期の営業利益は1兆991億円でした
• ビッグローブ：もともとNECから独立したインターネット接続事業者で、2017年にKDDIの子会社になりました。ビッグローブ光や格安SIMで知られています
• ジー・プラン：ビッグローブの子会社です。ポイント交換サイトのGポイントを運営していますが、今回問題になったのはもう一つの広告代理事業でした

ビッグローブの2024年度の売上高は約2,300億円で、そのうち約820億円が架空だったとみられると報じられました。広告代理事業の売上は、そのほとんどが架空の循環取引だったとされています。

3月末の調査報告で分かったこと（追記）

この記事を最初に書いたのは2月の発表直後でしたので、そのあと分かったことを足しておきます。2026年3月31日に公表された調査結果では、架空計上の金額は2,461億円、社外に流出した金額は329億円でした。対象の期間は2017年4月から2025年12月まで、不正が始まったのは2018年8月とされています。取引先218社のうち21社との間で行われていました。

ここで一つ訂正します。最初に書いたときは「9年間バレなかった」と書いていましたが、不正が始まったのが2018年8月なら、公表までは7年半ほどです。2017年という数字は、ジー・プランが広告代理事業を始めた時期と、調査の対象期間の始まりを指すものでした。

関与していたのはジー・プランの社員2人で、この2人はビッグローブにも出向していたと報じられています。KDDIの松田浩路社長は記者会見で、兆候を見逃したと述べて謝罪しました。

組織ぐるみだったのか、それは分からない

報道を読むかぎり、経営陣が指示したという話は出ていません。実行したのは少人数で、それを長く止められなかった管理の問題だった、という形です。

ただ私が気になったのは、現金が329億円も社外に出ていったことに、親会社が何年も気づかなかったという点でした。金額の大きさよりも、ここが怖いと感じました。私が会社を見るときに一番見たいのは、経営している人が誠実かどうかと、見張る仕組みがちゃんと働いているかどうかです。この2つは、決算書の数字だけでは分かりません。

金額の大きさをどう見たか

数字を並べておきます。KDDIの2026年3月期の営業利益は1兆991億円でした。今回の損失見通しは最大330億円です。年間の利益に対して3%ほどです。

通信そのものが止まったわけではなく、個人情報が流出したわけでもありません。だから会社がなくなるという話ではない、と私は受け取りました。ただ「だから大丈夫」と言い切るつもりもありません。そう言い切れるだけの材料を、私は持っていないからです。

私が引っかかっているのは、過去の決算書をどこまで信じていいのか分からなくなった、ということです。会計は会社の言葉だと思っています。その言葉が一部で嘘をついていたなら、それを使って計算した数字も、同じだけ疑わなければいけません。

長く持てる会社かどうか、私はこう考えている

ウォーレン・バフェットのやり方を真似していると、「この会社は何で守られているのか」を考える癖がつきます。ブランド、乗り換えの面倒さ、人が集まることで価値が上がる仕組み、他社より安く作れること。だいたいこのどれかです。

通信会社の場合は、乗り換えの手間と、国の許認可が必要なことの2つで守られています。そこは今回の件では傷んでいません。

一方で、傷んだものもあります。管理体制への信用です。海外の機関投資家はこういう話を嫌うので、業績が戻っても株価が長く動かない、ということはあり得ると思っています。

では私はどうするか。急いで判断せず、まず見ることにしました。KDDIは24期連続で増配してきた会社です。この記録が続くかどうかと、3月末の報告のあとで現金の流れがどう直されるか。この2つを確かめるまでは、私は結論を出さないことにしました。これは私の決め方で、どなたかに同じようにしてほしいという話ではありません。

私がこの件から持ち帰ったこと

3つありました。

• 売上は作れてしまう。だから私は、売上より配当と現金の出入りを見るようにします
• 仕組みが複雑で、どこで現金が生まれているのか自分で説明できない事業は、私の手に負えません。わからないものは買わない、を守ります
• 子会社や孫会社まで見張りが届いているかは、外から見てもなかなか分かりません。だからこそ、1社に大きく寄せないようにしておきたいと思いました

もう一度書いておきます。この記事は私が調べて考えたことの記録で、KDDIの株を買うことも売ることも勧めるものではありません。判断はご自身で、会社の開示資料と調査報告書を見てからにしてください。

この記事から削った部分と、その理由

• 「KDDI株は売りか？買いか？」という見出しと、「株価が下がったら買う」「夜も眠れないなら売り時だ」といった売買の指示。私は投資助言の登録を受けていないので、こういう書き方はできません
• 私がウォーレン・バフェット本人であるかのような書き方（自分が保険会社を保有しているという記述など）が混ざっていました。私はウォーレン・バフェットのやり方を真似している一人の個人投資家です。そこは全部直しました
• 「閲覧注意」「闇」「ゴキブリ」「ポップコーンを食べながら待つ」といった言い回し。読む人を怖がらせるだけで、何も伝わっていませんでした
• 同じ説明が3回も4回も出てくる箇所と、番号が何度も1に戻る箇所。別々に書いたものがつながっていたので、1本に整えました
• 記事の中ほどに入っていた絵文字つきの古い証券口座の紹介。記事の末尾のものと二重になっていたので、末尾の正しいほうだけを残しました

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それでは、またお会いしましょう。バフェットかおるでした。