武田薬品工業(4502)の決算の読み方｜特許切れと費用削減を50代の私はこう見た

※本記事にはプロモーション（PR）が含まれます。

武田薬品工業（4502）の決算を自分で開いて読んでみました。結論から書きます。この会社は売上が減るなかで、費用を削って利益を出している途中でした。稼ぎ頭の薬の特許が切れるという宿題を抱えながら、利益の見通しだけは引き上げている。数字の形としてはそういう四半期でした。良い決算かどうかの判定は、この記事ではしません。

※私は金融商品取引業（投資助言・代理業）の登録を受けていません。この記事は私が調べた内容の紹介であり、特定の会社や金融商品の購入を勧めるものではありません。記事中の数字と日付は2026年10月時点で確認できたものです。最終的な判断はご自身でお願いします。

はじめにお伝えしておきます。この記事は私が調べた会社の紹介で、私の保有を示すものでも、推奨でもありません。

この記事で直したところ

以前のこの記事は「2026年3月の武田薬品工業の決算」という題で始まっていました。これは誤りでした。扱っているのは2026年3月期の第3四半期（2025年10月〜12月期）の決算で、会社が発表したのは2026年1月29日です。通期の実績が出たのは2026年5月13日でした（いずれも2026年10月時点で確認）。決算期と発表日を混ぜてしまっていたので、題から直しました。

もう一つ、本文に「安心感のある良い決算」「市場から好感されやすい」という判定が入っていました。個別の会社の決算に私が良し悪しの点をつけるのは、推奨に近い書き方だと思いました。私は投資助言の登録を受けていないので、判定の部分は外しています。

また、以前書いていた「通期の最終利益見通しを前期比42.7%増の1,540億円に上方修正」「第3四半期単体の最終利益が前年同期比4.4倍」「累積利益2,160億円」といった数字は、記事を見直している時点で出どころを確かめられませんでした。確かめられない数字で結論を作っていたので、個別の金額は本文から外しました。会社が出した正確な数字は、武田薬品工業のIRページにある決算短信でご確認ください。

製薬会社の決算を読むときの、特許という宿題

薬には特許があります。特許が切れると、同じ成分の後発薬が出てきて、値段が下がります。それまで何千億円と売れていた薬の売上が、数年かけて落ちていきます。

武田薬品工業の場合は、ADHDの治療薬「ビバンセ」がこれにあたります。一方で、炎症性腸疾患の「エンティビオ」のように伸びている薬もあります。製薬会社の決算を読むというのは、この「減っていく薬」と「伸びていく薬」のどちらが速いかを見ることだと、私は理解しています。

これは外の環境の話ではなく、その会社の中身の話です。だから私にとっては、為替で増えた利益よりも、ずっと大事な数字です。

売上が減っているのに利益が増える、という形

この四半期の武田薬品工業は、売上が前年より減り、利益は増えるという形でした。理由は費用の削減です。構造改革にかかっていた費用が一段落し、販売や管理にかける費用も抑えられた、という説明でした。

これを私は、良いことだとも悪いことだとも決めません。費用を削って出した利益は、削る余地がなくなった時点で止まります。続くかどうかは、減っていく薬の穴を新しい薬が埋められるかで決まります。

ウォーレン・バフェットのやり方を真似するなら、ここで見るのは「5年後も同じ商売で稼げているか」です。製薬会社の5年後は、新しい薬の開発がどこまで進んでいるかで決まります。私にはそこを読む力がありません。

第4四半期だけ弱く見えることがある理由

第3四半期までの累計利益と、通期の見通しを比べると、残りの3ヶ月は赤字になる計算、という形になることがあります。はじめて見たときは失速したのかと思いました。

製薬会社では、研究開発の費用や会計上の調整が最後の四半期に寄ることがよくあります。だから数字のうえで最後が弱く見えても、商売が急に悪くなったとは限りません。逆に、本当に悪くなっているのに「毎年そういうものだから」と流してしまう危険もあります。

私は、この差を1回の決算で見分けられません。見分けられないときは何もしない、にしています。

私がこの会社を「わかる」と言えないところ

私が自分で判断できないのは、新しい薬の価値です。開発の段階がどこまで進んでいて、承認される見込みがどのくらいあって、承認されたらいくら売れるのか。専門の知識がないと読めません。

わからないものは買わない、というのがウォーレン・バフェットのやり方の3つめです。私はこの決算を読んで、会社の数字の形は理解できましたが、5年後の姿は理解できませんでした。だから自分の判断としては、ここで止まっています。

この記事を「調べた記録」として残しているのは、同じように決算を自分で開いてみたい方の手がかりになればと思ったからです。

決算短信を開いたとき、私が自分にする3つの質問

どの会社でも同じ3つを自分に聞いています。

• 売上は増えたか減ったか。その理由を会社は何と書いているか
• 利益が増えたのは、売上が増えたからか、費用を削ったからか
• 5年後も同じ商売で稼げていると、自分の言葉で説明できるか

3つめに答えられない会社は、私の持ち分には入れません。株価が安く見えても同じです。安いと思って買ったものを、下がったときに持ち続けられるかどうかは、3つめに答えられるかで決まると思っています。

あわせて読みたい関連記事

• 決算発表の日に私がやること｜主要企業の決算と、50代の私の確かめ方
• 日経平均が最高値でも高値掴みしないために｜私が見ている10の財務基準
• キオクシアの財務分析｜PER7倍は割安か、決算の数字をどう読むか

最後にもう一度書いておきます。この記事は私が調べた会社の紹介で、私の保有を示すものでも、推奨でもありません。個別の会社への投資の判断はご自身でお願いします。

私はYouTubeもやっています。毎日夜9時からライブ配信をしていますので、よろしければ遊びに来てください。チャンネル登録はこちらから → https://www.youtube.com/@buffettkaoru

特許が切れる会社の決算を1株持って追いかけてみる【PR】

※このセクションには広告（アフィリエイトリンク）が含まれます。当ブログ経由でお申し込みいただいても、あなたの費用が増えることはありません。

決算短信は誰でも無料で読めますが、私は1株だけ持っている会社のほうが、数字が頭に入りました。自分のお金が少しでも入っていると、読み方が変わります。1株から買える口座にしているのは、そのためです。

私が実際に使っているのは次の2つです。どちらも1株（単元未満株）から買えるので、いきなり大きな金額を動かす必要はありません。

・SBI証券｜単元未満株「S株」に対応。日本株も投資信託も1つの口座でまとめられます。
▶ SBI証券の公式サイトを見る

・楽天証券のNISA｜NISA口座のページです。取扱商品や手数料、ポイントの条件を、ほかの会社と見比べたいときに。
▶ 楽天証券のNISAページを見る

※手数料・キャンペーンの内容や条件は変更されることがあります。必ず各社の公式サイトで最新の情報をご確認ください。当ブログは金融商品取引業（投資助言・代理業）の登録を受けておらず、特定の証券会社・金融商品の利用を推奨するものではありません。口座開設および投資の最終判断はご自身の責任でお願いいたします。

それでは、またお会いしましょう。バフェットかおるでした。