金利上昇でリース会社はどうなる？高配当株として私が確認している点を整理しました

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こんにちは、バフェットかおるです。

先に結論を書きます。金利が上がる局面で、リース会社は「弱くなる会社」と「かえって強くなる会社」に分かれていく、と私は受け止めています。分かれ目は2つで、金利が上がるスピードと、その会社がただお金を貸しているだけなのか、モノを持って貸す力があるのかでした。

私は信販や金融の事業を持つ会社をいくつか口座に持っています。金利と景気に敏感な事業なので、調達コストが上がって増配のペースが鈍らないか、というのが前から気になっていました。

そこで、同じ金融のなかでも少し毛色の違うリース業界について、自分で調べて整理してみました。私の投資はウォーレン・バフェットのやり方を真似しているつもりで、わからない事業は買わないと決めています。だからこそ、持つ前に事業の形を自分の言葉にしておきたかった、というのが今回のきっかけです。

※本記事は私個人の考えと調べたことの紹介であり、特定の銘柄・商品の購入を推奨するものではありません。当ブログは金融商品取引業（投資助言・代理業）の登録を受けていません。数字は2026年10月時点のもので変わります。投資の最終判断はご自身の責任でお願いいたします。

リース会社のビジネスは「モノを介した金融」

リース会社は、お金そのものを貸すのではなく、モノ（物件）を介した金融を行っています。銀行や信販会社とは少し違った、独特の収益構造を持っている会社たちです。

仕組みはこうでした。銀行からの借り入れや社債・CPの発行で資金を調達し、その資金で物件を用意して、顧客企業に貸し出す。顧客は毎月リース料を払う。この「調達」と「運用」の差が、リース会社の稼ぎになります。

つまり、金利の話はこの会社たちにとって他人事ではありません。調達の値段が変わると、稼ぎの幅がそのまま変わるからです。

金利上昇で業績が圧迫される3つの理由

まず、弱くなる側から整理します。信販業と同じように、金利上昇の初期段階や急激な利上げ局面では、コストが先に効いてきて重荷になります。

調達と運用のタイムラグで利ざやが縮む

金利が上がると、借り入れや社債の調達コストはすぐに上昇します。ところが、すでに契約済みの既存リース案件は数年単位の固定金利が大半なので、途中でリース料を値上げすることはできません。

結果として、しばらくの間は利ざやが削られてしまいます。契約が新しいものに入れ替わるまでの、我慢の期間があるということです。

顧客企業の設備投資意欲が落ちる

金利が上がれば、リース料率（月々の支払額）も引き上げざるを得なくなります。借りる側の企業からすれば「リースを組むと高くつく」ことになります。

特に中小企業で設備投資を手控える動きが広がると、新規成約高が落ち込むおそれがあります。これは会社の努力だけではどうにもならない部分だな、と私は受け止めました。

信用コスト（貸倒引当金）が増える

金利上昇やそれに伴う景気後退が起きると、借主側の資金繰りが悪化します。リース料の支払いが滞ったり、倒産する企業が増えたりすれば、リース会社には焦げ付きが生まれます。

この信用コストは、好況のときには見えません。見えないものがいちばん怖い、というのが決算を読んでいて毎回思うところです。

金利上昇が追い風になる理由

一方で、リース業界には「金利が上がる環境だからこそ、存在価値が増す」という面もありました。ここが調べていていちばん面白かったところです。

新しい契約には金利を乗せられる

既存契約の利ざやは縮んでも、これから結ぶ契約には上がった金利を反映できます。契約が入れ替わっていけば、利ざやはむしろ以前より広がる可能性があります。

企業が「自分で買う」のをためらう

高い金利を払って借金をして設備を買うくらいなら、リース会社に毎月定額を払って借りたほうが安全だ。そう考える企業が増えると、かえってリースの需要が高まる傾向があります。リスクを外に出せる、という価値が金利上昇で高くなるわけです。

モノのプロとしての収益とインフレ耐性

大手のリース会社は、単なるファイナンスリースだけでなく、航空機、不動産、建設機械、EV、太陽光発電といった実物資産を保有・管理して貸し出すビジネス（オペレーティングリースなど）にシフトしています。

物価上昇を伴う金利上昇であれば、こうした中古物件の価値や売却益（物件処分益）が上がります。金融引き締めのマイナスを、その利益で補えるケースがある、ということでした。

急な利上げと緩やかな利上げで何が変わるか

同じ「金利上昇」でも、スピードによって話がまるで変わります。私が整理したのは次の形です。

利上げのスピード	調達コスト	リース料への転嫁	業績・配当への影響（私の見方）
急激な利上げ	急騰する	追いつかない	収益が圧迫され、増配の勢いが鈍るリスクが高まる
緩やかな利上げ	じわじわ上がる	新規契約でスムーズに進む	中長期的な利ざや拡大の恩恵を受けやすい

つまり、金利が上がること自体が悪いのではなく、上がり方が速すぎることが怖い、という整理になりました。

「ただの金融」か「モノに強い会社」か

ここが分かれ目だと私は考えました。単にお金を貸すだけの信販・金融色が強い会社は、金利上昇のダメージを受けやすいです。

反対に、独自の強みを持っている大手リース会社は、金利上昇を味方にできる底力があります。たとえば次のようなものです。

• 海外展開：日本の金利だけに業績が左右されない
• DX投資支援：景気に関係なく企業が削りにくい投資をつかんでいる
• 環境エネルギー分野：太陽光など実物資産を自分で持って運用している
• 物件の目利き：中古市場で売却益を出せる

会社を見るときは、その会社が「ただの金融」なのか「モノに強いプラットフォーマー」なのかを見極めるのが要になりそうだ、と私は思っています。

私が自分の口座で決めたこと

私は、業界の見通しを当てにいくのが得意ではありません。金利が来年どうなるかを予想して売り買いするやり方は、私には向いていませんでした。

だから決めたのは次の3つだけです。買うなら、調達コストが上がった決算を一度自分の目で確かめてからにする。利ざやの話と物件処分益の話を、決算説明資料で分けて読む。そして、わからない事業は買わない。

リース会社については、まだ自分の中で整理が終わったばかりです。良い会社が割安になったときに迷わず買えるよう、いまのうちに事業の形を覚えておきたい、というのが今回の目的でした。

まとめ

• リース会社はモノを介した金融で、調達と運用の差で稼いでいる
• 金利上昇の初期は、既存契約の利ざや縮小・設備投資の減退・信用コスト増が重荷になる
• 一方で新規契約への転嫁、リース需要の増加、実物資産の売却益という追い風もある
• 急な利上げは逆風、緩やかな利上げは追い風になりやすい
• 「ただの金融」の会社と「モノに強い会社」で結果は二極化しそうだと私は受け止めている

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50代から始めても、60代、70代で「あの時始めてよかった」と思える日が来ると、私は思っています。私は、買ったら売らないと決めました。配当金を信じて持ち続ける、というやり方です。

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それでは、またお会いしましょう。バフェットかおるでした。