ジェイエイシーリクルートメント（2124）

JACリクルートメントのキホン

JACリクルートメント（2124）は、幹部級・高額案件に強い人材紹介会社です。年収1500万円超のハイクラス人材の転職をお手伝いする会社で、アジアを中心に海外展開もしています。1988年設立、2006年に東証上場。現在は東証プライム（JPX400採用）で、時価総額は約1,442億円です。

---

こびと株チェックリスト 徹底分析

【利回り基準】

項目	基準	JACの実績	判定
税引前配当利回り	3.75%以上	4.37%	⭕️ 合格
配当政策	明確か	配当性向60〜65%→65%超へ引き上げ明記	⭕️ 合格
配当継続力	蓄えあるか	現金153億円・利益剰余金239億円	⭕️ 合格

【業績・財務】

項目	基準	JACの実績	判定
売上高	長期右肩上がり	2010年42.8億→2025年461億（約10.8倍）	⭕️ 合格
営業利益率	10%以上	25.35%（2025年）	⭕️⭕️ 大合格
EPS・BPS	増加傾向	EPS: 2.78→52.98、BPS: 10.49→141.06	⭕️ 合格
自己資本比率	50%以上	72.3%	⭕️ 合格
流動比率	200%以上	要確認（四季報上では未掲載）	🔺
現金比率	高く増加傾向	現金153億／総資産309億＝約49.5%	⭕️ 合格
営業CF・FCF	重視	営業CF 95.7億・FCF 7.89億（2025年）	⭕️ 合格
有利子負債	少ないほど良い	0円（無借金経営）	⭕️⭕️ 大合格

結論：基準をほぼ全てクリアする優良企業です。

---

「えっ？」と思う数字にフォーカス

ここからが本題ですね。かおるさんが気になる3つの疑問に答えます。

なぜPBRが6.17倍と高いのか？

こびと株の基準では「PBR2倍が目安、3倍以上は割高」とされていますよね。JACは6.17倍と、基準の倍以上です。

理由は「驚異的な資本効率」にあります。

JACは工場も在庫も持たない人材紹介ビジネスなので、簿価（BPS）そのものが小さく出ます。一方で、1人あたり営業利益487万円という高収益体質で、株主資本をどんどん増やせる会社です。

市場は「この会社はBPS（141円）以上の価値を生み出し続ける」と評価しているため、PBRが高くなります。PBRが高い=即割高 ではなく、**「稼ぐ力が簿価に表れていない」**と考えるのが正確です。

ただし、こびと株の視点では**「失望したときに株価が大きく下がるリスク」**を忘れてはいけません。まさに今、それが起きています（後述）。

なぜ2025年から株価が下がっているのか？

チャートを見ると、2025年後半のピーク約1,100円から、現在870円まで約21%下落しています。業績は絶好調なのに、なぜ？

私の読み解きはこうです：

(1) 高PBRの宿命 PBR6倍超まで買われた=期待が極限まで織り込まれた状態でした。そこから少しでも成長鈍化の兆しが見えると、失望売りが出やすくなります。

(2) 2026年予想の成長率鈍化

• 売上：461億→532億（+15.4%）
• 営業利益：117億→126億（+7.7%）
• 当期利益：84億→86億（+2.4%）

過去数年の爆発的な伸びと比べると、利益成長が明らかに減速しています。これが市場の失望を招いた可能性が高いです。

(3) 配当金の減少懸念 ここが最も「えっ！」となる数字です👇

2026年の配当が「38円」で変わらない？実は…

配当推移表をよく見てください。

年度	一株配当
2024年	26円
2025年	36円
2026年予想	38円（+2円のみ）

2025年は36円→一気に大幅増配かと期待されたところ、四季報を見ると衝撃の事実が👇

四季報の配当欄：「26.6予 19円／26.12予 19円」=年間38円

つまり、2026年12月期は「中間19円＋期末19円」で、実質的な配当水準は前期比で大きく変わらないということ。ROEが38%超ある超優良企業なのに、この配当政策は市場の期待を裏切った可能性があります。

ただし朗報も！四季報には**「配当性向は60〜65%メドから65%超に引き上げ」**と明記されており、中長期では増配方針が明確です。

なぜROEが37.59%と異常に高いのか？

日本企業の平均ROEは約8〜10%。JACは約4倍です。

理由：人材紹介は「低資本・高収益」の究極ビジネス

• 設備投資がほぼ不要（2025年設備投資たった4.08億円）
• 在庫ゼロ
• コンサルタント1人あたり営業利益487万円
• 有利子負債ゼロ

少ない自己資本で莫大な利益を叩き出す構造です。これがPBRが高くても許容される根拠でもあります。

---

総合判定

⭕️ 強み

• 財務健全性は文句なし（自己資本比率72.3%、無借金）
• 営業利益率25%超の超高収益
• 配当性向引き上げの明確なガイダンス
• 利回り4.37%で合格水準

注意点

• PBR6.17倍は高水準→さらなる株価下落リスク
• 人材業は景気敏感セクター（不況時に採用需要が急減）
• 2020年コロナ時には当期利益が約半分に落ち込んだ実績あり
• 2026年増配幅が小さく、市場の失望リスク

「利回り4.37%の高配当株、でも買っていいの？〜JACリクルートメントの”光と影”〜」

• 📊 「PBR6倍の謎」：簿価だけ見ると危険に見えるが、本質は稼ぐ力
• 💰 「無借金×営業利益率25%」：こびと株の鏡のような財務
• ⚠️ 「でも、ここに注意」：景気敏感セクターのリスク、2020年コロナ時の減益
• 🎯 「かおるの結論」：ポートフォリオのスパイスとして少量なら検討可、1社3%ルールを厳守

景気敏感株とディフェンシブ株50%ずつというかおるさんのルールからすると、**「景気敏感サイドの一角」**として位置づけるのが自然ですね。

ウォーレン・バフェットの視点で見るJAC

バフェットの投資哲学の核心は「経済的な堀（Economic Moat）を持つ、理解できるビジネスを、適正価格で買い、永遠に保有する」ことですね。この物差しでJACを測ってみます。

バフェット基準チェック

「理解できるビジネスか？」（Circle of Competence）

⭕️ 合格。JACは「高年収の人を、その人を欲しい会社に紹介して、成功報酬をもらう」というシンプルなビジネスです。年収1500万円の人を紹介すれば、年収の30〜35%（約450〜525万円）が手数料になります。バフェットが愛する「子供でも説明できる商売」です。

「経済的な堀（モート）はあるか？」

バフェットが最も重視する部分です。JACのモートを分解してみます。

モートの種類	JACの強さ	評価
ブランド力	ハイクラス特化で30年以上の実績、創業家の田崎氏がまだ経営	🔸中程度
スイッチングコスト	候補者・企業双方のデータベースの蓄積	🔸中程度
ネットワーク効果	ハイクラス候補者が集まる→優良企業が来る→さらに候補者が集まる	⭕️ 強い
コスト優位性	特になし（人件費ビジネス）	❌ 弱い
規制の堀	職業紹介事業許可は必要だが、差別化要因ではない	❌ 弱い

バフェットの結論（推定）： 「堀はあるが、”広くて深い堀”ではない。コカ・コーラのような消費者の習慣に根ざした堀ではなく、人と人のつながりという再現可能性の危うい堀だ。」

「長期的な競争優位性が続くか？」

ここがバフェットの辛口チェックポイントです。

⚠️ 懸念点：

• 人材紹介業は参入障壁が低い（リクルート、パーソル、JAC、ビズリーチ、エン・ジャパンなど競合多数）
• AIによる自動マッチングが台頭中（LinkedIn、Indeed、ビズリーチのAI推薦など）
• 優秀なコンサルタントの引き抜きリスク（コンサルタントが独立したり他社に移ったりすると顧客も移る）

競合他社との比較

指標	JAC（2124）	リクルートHD（6098）	パーソル（2181）	エン・ジャパン（4849）
ビジネスモデル	ハイクラス特化	総合人材（Indeed含む）	派遣中心	求人メディア中心
営業利益率	25.35% ⭕️	約10〜12%	約5〜7%	約15〜20%
ROE	37.59% ⭕️⭕️	約15〜18%	約10%	約12〜15%
自己資本比率	72.3% ⭕️	約50%	約40%	約60%
有利子負債	0円 ⭕️⭕️	多い	多い	少ない
配当利回り	4.37%	約2%台	約3%台	約3%台

JACは財務面・収益性で競合を圧倒しています。 これはバフェットが「スーパースター企業」と呼ぶ特徴です。

JAC（2124） vs リクルートHD（6098）比較

項目	JACリクルートメント (2124)	リクルートHD (6098)
主な形態	特化型人材紹介	総合人材・販促コングロマリット
強み領域	ハイクラス・管理職・専門職	HR Tech・メディア・派遣・SaaS
ターゲット	企業（幹部・専門職採用）、求職者	個人ユーザー全般、中小〜大企業
事業の広さ	人材紹介にほぼ一本足打法	人材、住宅、旅行、飲食、SaaS等、多岐にわたる
展開規模	国内主力（専門コンサルによる紹介）	世界60カ国以上、HR Tech（Indeed等）が強力
収益構造	採用成功報酬（高単価）	広告掲載料、採用課金、派遣料、SaaS利用料等

JACは、特定のセグメントに深く特化した「職人集団」のような会社です。

• ビジネスモデル: 主に**「人材紹介事業」**です。企業から依頼を受け、コンサルタントが候補者と直接対面してマッチングを行います。特に年収が高い管理職や専門職に強みがあるため、一人決まれば入ってくる成功報酬が高額で、高い利益率を維持しやすい体質です。

• 特徴: 財務体質が非常に堅牢で、無借金に近い状態です。株主還元（配当）にも非常に積極的で、配当性向を高く設定しているのが投資家にとっても魅力的な点です。

リクルートは、世界的な規模で展開する巨大なテクノロジー企業です。

• ビジネスモデル: 圧倒的なユーザー数を誇る**「プラットフォーム（メディア・HR Tech）」**が核です。Indeed（HR Tech）をはじめ、SUUMO（住宅）、ホットペッパー（グルメ・美容）、じゃらん（旅行）など、生活情報のインフラを抑えています。

• 特徴: 広告掲載モデルやクリック課金など、テクノロジーを活用した高効率なマッチングが強みです。また、「Airレジ」などの業務支援ツール（SaaS）も強化しており、単なる人材紹介を超えた総合生活情報企業として、圧倒的な収益力と成長性を持っています。

「適正価格か？」

バフェットは「素晴らしい企業を適正価格で」買います。

• 現在のPER：16.02倍
• 過去レンジ：0.39〜8.52倍（2009年以降のPBR）

PERで見ると日経平均程度（15〜17倍）で、決して割高ではない水準まで調整してきました。ただしPBRは6.17倍と高止まり。

 バフェットの最終判定（推定）

「財務は素晴らしい。収益性も驚異的だ。しかし、私は保険会社や飲料メーカーのような100年後も存在するビジネスを好む。人材紹介業は景気に左右されすぎるし、AIの脅威もある。”See’s Candies”のような確実性はない。パスする、あるいはポートフォリオの3%以下なら検討する。」

つまり、バフェットは「優良企業だが、長期保有するには不確実性がやや高い」と判断する可能性が高いです。

---

リベラルアーツ大学・両学長の視点

両学長の高配当株投資術の核心は「こびと株（生活に必要で、財務安定で、連続増配する企業）を分散して長期保有する」ことです。

「生活に必要か？ディフェンシブか？」

両学長は「生活インフラ」を好みます。電気・ガス・通信・食品・医薬品などですね。

🔺 JACは人材紹介＝景気敏感セクターです。生活インフラではありません。両学長が動画で「私は人材系はあまり買わない」と話していたのを覚えているかもしれません。

「10年以上の連続増配実績があるか？」

配当推移表を見てみましょう：

年度	一株配当	前年比
2015	4.75円	–
2016	7.5円	+58% ⭕️
2017	12.5円	+67% ⭕️
2018	16.25円	+30% ⭕️
2019	20円	+23% ⭕️
2020	20円	維持（コロナ）
2021	18.25円	▲8.75% ❌
2022	20円	+9.6% ⭕️
2023	22.5円	+12.5% ⭕️
2024	26円	+15.6% ⭕️
2025	36円	+38.5% ⭕️
2026予	38円	+5.6% ⭕️

「2021年に減配している（20円→18.25円）。これはこびと株失格の要因。コロナで業績が落ちた時、配当を守れなかった=景気敏感株の典型」

「配当性向は適切か？」

配当性向30〜50%が理想、70%超は危険信号

• JACの配当性向：68.5%（2025年）→ 74.6%（2024年）
• 会社方針：65%超へ引き上げ

🔺 配当性向が高めで、利益が減ると配当も減りやすい構造です。2020年の配当性向180%という異常値（業績急落で無理に維持）が示す通り、不況時の脆弱性があります。

「財務の健全性」

ここは両学長も絶賛するレベルです：

• 自己資本比率72.3% ⭕️
• 無借金経営 ⭕️
• 現金153億円 ⭕️

「財務は文句なし。でも人材紹介業は景気敏感で、過去に減配もある。配当性向も高め。私なら**こびと株というより”スパイス銘柄”**として、ポートフォリオの1〜2%程度に留める。メインのこびと株（通信・商社・保険・食品）を揃えた後、+αとして検討する銘柄。」

---

バフェットかおるさん

「財務安定で増配を続ける、生活に必要な企業」です。

「人材紹介？私、転職しないし…」

でも、実は私たちの生活のあらゆる場面に、JAC経由で採用された人たちが関わっているんです。ここが面白いポイントになります！

「これもJACなの？」身近なサービスとのつながり

JACはハイクラス人材紹介に特化しているため、以下のような業界の幹部・専門職を企業に送り込んでいます。つまり、私たちが使うサービスの裏側を動かしている人たちを輩出している会社なんです。

日常生活で触れるサービスと「その裏のJAC人材」

あなたの生活シーン	関わっている可能性のある業界	JACの関わり方
🏦 メガバンクでお金をおろす	金融機関	三菱UFJ・三井住友・みずほの外資系経験者の中途幹部採用支援
💊 薬局で薬を買う	製薬業界	ファイザー・武田薬品などの研究職・MR管理職の紹介
🚗 トヨタ・ホンダの車に乗る	自動車業界	EV・自動運転の専門エンジニアを海外から招聘
📱 スマホで通話する	通信・半導体	半導体メーカーのグローバル人材マッチング
🛒 コンビニで買い物する	小売・消費財	ユニリーバ・P&Gなど外資消費財の日本法人幹部採用
✈️ 海外旅行に行く	航空・ホテル	外資系ホテルチェーンのゼネラルマネージャー紹介（かおるさんの元業界！）
🏥 病院で診察を受ける	医療機器・ヘルスケア	GEヘルスケア・シーメンスの営業幹部採用
💼 保険に入る	外資系生保・損保	アフラック・メットライフのアクチュアリー・経営幹部
🛍️ ブランド品を買う	ラグジュアリー・ファッション	LVMH・リシュモンの日本法人マーケ責任者
🍺 ビールを飲む	飲料・食品	コカ・コーラ・ネスレの日本法人ディレクター

さらに海外にも展開

JACはロンドン発祥で、今もイギリス・ドイツ・シンガポール・マレーシア・タイ・ベトナム・インド・中国・韓国など11カ国で展開。日本企業のアジア進出時の現地採用も手がけています。

つまり、「日本企業のグローバル化」というテーマの、縁の下の力持ちなんです。

具体的な有名企業の顧客

JACは守秘義務で顧客名を出しませんが、IR資料や報道から以下のような企業が主要顧客と推定されます：

• 外資系金融：ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BlackRock
• 外資系コンサル：マッキンゼー、BCG、アクセンチュア、デロイト
• 外資系製薬：ファイザー、ノバルティス、メルク
• 日系グローバル企業：トヨタ、ソニー、パナソニック、日立、三菱商事
• 外資系消費財：P&G、ユニリーバ、ジョンソン・エンド・ジョンソン

「私が30年働いたJALの客室乗務員や、パイロット、整備士の”管理職クラス”の中途採用、あるいは経営企画や財務部門のハイクラス人材。こういう人たちを航空会社に送り込むのも、JACのような人材紹介会社。」

メリット（入れる理由）

1. 財務は鉄壁（無借金・自己資本比率72%）
2. **配当利回り4.37%**で基準クリア
3. **営業利益率25%**の超高収益体質
4. 増配姿勢が明確（配当性向65%超へ引き上げ）
5. ハイクラス人材市場は構造的成長（日本の人材流動化・グローバル化）
6. 現在株価はピークから21%下落で、やや買いやすい水準

デメリット（慎重になる理由）

1. 景気敏感株（不況時に採用需要が急減）
2. 2021年に減配歴あり（こびと株の純血ではない）
3. PBR6.17倍と高く、さらなる下落リスク
4. **配当性向68%**で、利益減=配当減の構造
5. AIによる代替リスク（自動マッチングの進化）
6. 創業家依存（田崎会長が高齢。後継リスク）

「こびと株の”純血”ではなく、”準こびと株”。ポートフォリオ全体の1〜3%以内で、景気敏感株枠の一角として検討する銘柄。」

「1銘柄3%以内・ディフェンシブと景気敏感50%ずつ」に照らすと、景気敏感株サイドの優等生として位置づけられます。商社（三菱商事・三井物産）や金融（三菱UFJ）と同じ「景気敏感×高収益×高財務健全性」の箱に入る銘柄です。

買うなら、株価がさらに調整した局面で少量ずつ。今の870円でも悪くないですが、**800円割れ（利回り4.75%超）**まで待つのも一手です。

2025年12月期 決算徹底分析

項目	内容
決算短信発表日	2026年2月13日
戦略説明会開催日	2026年2月20日
対象期間	2025年1月1日〜2025年12月31日
定時株主総会	2026年3月26日
配当支払開始日	2026年3月27日
発表者	代表取締役会長兼社長 田崎ひろみ

「過去最高更新」の衝撃データ

まず、2025年の業績はどれくらいすごかったかを見てみましょう。

全主要指標で「過去最高」を更新！

指標	2024年	2025年	伸び率	中学生でもわかる説明
売上高	391.5億円	460.8億円	+17.7% 🚀	会社が1年で稼いだお金の総額。過去最高！
売上総利益	362.4億円	427.2億円	+17.9%	仕入れを引いた儲け。売上の93%が利益！
営業利益	90.9億円	116.8億円	+28.5% 🔥	本業での儲け。売上の伸び(17.7%)を大きく超える
経常利益	91.2億円	117.0億円	+28.4%	いつもの活動での儲け
当期純利益	56.1億円	84.0億円	+49.7% 💎	税金を引いた最終の儲け。1.5倍に！
EBITDAマージン	24.9%	26.4%	+1.5pt	稼ぐ力を示す超重要指標

 「えっ！」なポイント

売上が17.7%伸びたのに、純利益は49.7%も伸びた！

これは「売上のおかげで儲けがもっと膨らんだ」という意味。売上が大きくなるほど利益率も上がる、超効率的な会社ということです。中学生で例えるなら、部活の部員が増えても備品代は同じみたいなイメージ。

---

3つの事業、それぞれの成績

JACは大きく3つの事業があります。どれが主力で、どれが成長しているのか見てみましょう。

事業別の売上と利益

事業	売上（2025年）	全体占有率	前年比	営業利益	前年比
国内人材紹介事業（メイン）	416.6億円	90.4%	+19.0% ⭕	111.2億円	+27.3% ⭕
海外事業	40.3億円	8.7%	+7.6%	2.87億円	赤字→黒字 ✨
国内求人広告事業	3.97億円	0.9%	△1.0%	0.92億円	+56.9%

注目ポイント

① 国内人材紹介事業が圧倒的な柱（売上の約9割）

電機・機械・化学業界だけで149.3億円（全売上の約32%）。日本のモノづくり企業の中間管理職・エンジニアの紹介で稼いでいることが分かります。

② 海外事業がついに黒字化！

2024年：△4.47億円の赤字 2025年：+2.87億円の黒字（約7.3億円の改善）

タイ・シンガポールで減損を出して膿を出し切り、グローバル・アカウントマネジメント戦略で復活しました。これは大きな前進です。

業界別の売上ランキング（国内人材紹介）

順位	業界	売上	前年比
🥇 1位	電気・機械・化学	149.3億円	+15.8%
🥈 2位	消費財・サービス（建設・不動産含む）	93.8億円	+18.7%
🥉 3位	メディカル・医療	66.6億円	+23.3% 🚀
4位	IT・通信	58.0億円	+25.8% 🚀
5位	金融	27.3億円	+38.0% 🚀🚀
6位	コンサルティング	21.3億円	△2.5%

金融セクターが+38%と爆発的成長！ 投資銀行・PEファンドなどハイクラスの金融人材ニーズが凄まじいことが分かります。

財務の健全性「鉄壁レベル」

重視する財務健全性を見ていきましょう。

 貸借対照表（会社の財布の中身）

項目	2024年末	2025年末	増減
現金及び預金	190.5億円	233.1億円	+42.6億円 ⭕
売掛金（入金待ちのお金）	26.9億円	25.8億円	△1億円
総資産	260.1億円	308.9億円	+48.8億円
負債合計	79.2億円	85.5億円	+6.3億円
純資産（自分のお金）	180.9億円	223.4億円	+42.5億円
自己資本比率	69.6%	72.3%	+2.7pt ⭕
有利子負債（借金）	0円	0円	完全無借金！ ⭕⭕

どれくらい優良か

JACを高校生のお小遣いに例えてみると：

• 貯金（現金）233億円 = 月500円のお小遣いで、約1億2000万ヶ月分の貯金がある
• 借金0円 = 友達からの借金が一切ない
• 自己資本比率72.3% = 持ち物の72.3%が完全に自分のもの（借金で買ってない）
• 売上債権（未回収のお金）回収期間 = 売掛金25.8億円÷売上460.8億円×365日 = 約20日で回収できる

→ 超健全！ 一般的な優良企業の基準（自己資本比率50%以上）を圧倒的に上回っています。

---

キャッシュフロー「本物の儲け」

利益は「帳簿上の数字」ですが、キャッシュフローは本当に手元に入ってきたお金です。

 3つのキャッシュフロー

キャッシュフロー	2024年	2025年	意味
営業CF（本業の現金収支）	81.2億円	95.7億円 🚀	本業でこれだけ現金を稼いだ
投資CF	△6.1億円	△87.8億円	うち80億円は定期預金に預けただけ
財務CF	△53.1億円	△46.1億円	配当41.5億円＋自社株買い5.9億円

「投資CFが大きく減ってる！」の真相

投資CFが△87.8億円と、前年の△6.1億円から急増しています。これは一見「大きな投資をしたのか？」と見えますが、中身は定期預金に80億円を預けただけです（普通預金→定期預金への移動）。

つまり、実質的な設備投資は2.4億円だけ。人材紹介ビジネスは工場も設備もいらないので、稼いだ現金がそのまま手元に積み上がります。

インタレスト・カバレッジ・レシオ = 546.3倍

これは「利払い能力」を示す指標で、546倍は驚異的。一般的に10倍以上あれば安全と言われる中、JACは桁違いです。借金はほぼ0円なので、当然ですね。

---

利益の増加要因を分解

2025年の営業利益が+28.5%伸びた要因を、滝グラフで見てみましょう。

前年比での利益変動要因

項目	金額	意味
2024年営業利益	90.9億円	スタート地点
＋GP（売上総利益）増加	+64.7億円	売上が伸びた効果
△人件費増加	△30.9億円	コンサルタント増員で人件費UP
△広告宣伝費増加	△5.4億円	採用広告や認知度向上
△その他コスト	△2.5億円	システム関連・減価償却など
2025年営業利益	116.8億円	ゴール！ +28.5%

売上増（+64.7億円）から、人件費・広告費の増加（約36億円）を引いても、まだ25.9億円のプラスになっています。これは「増やした社員の生産性が、増えた人件費を上回った」ことを意味します。

「人」こそ資産：コンサルタント戦略

人材紹介会社の命はコンサルタントです。ここがJACの真の強さ。

コンサルタント数の推移（国内）

年	コンサルタント数	純増数	離職率
2020年	772名	–	19%
2021年	835名	+63名	14%
2022年	1,012名	+177名	11%
2023年	1,193名	+181名	11%
2024年	1,421名	+228名	9.7% 🏆
2025年	1,722名	+301名	11.6%
2026年計画	2,084名	+362名	10%目標

生産性（1人あたり月間売上）

年次	生産性（2025年）
入社2年目	228万円
入社3年目以降	289万円
全体平均	213万円

• 入社2年目で月228万円の売上を作る → 年収ベースで推定2,736万円の売上を1人で稼ぐ
• 3年目以降は289万円/月（年3,468万円）
• 5年間でコンサルタントを約2.2倍に増やしても、生産性を維持している

これは教育システム「Face to Face」コミュニケーション戦略の成果です。

---

マーケット環境：追い風MAX

 市場規模

市場	規模	JACのシェア
世界の人材紹介市場	14.9兆円（USD 96 billion）	0.3%（まだ伸びしろ大）
日本のホワイトカラー人材紹介市場	4,490億円	9.3%（主要プレイヤー）

年齢別転職者数の増加率（2024年）

年齢層	前年比増加率	構成比
41歳以上	+29.8% 🚀🚀	18.2%
36-40歳	+13.2%	13.4%
31-35歳	+11.2%	18.4%
26-30歳	+9.9%	30.9%
25歳以下	+10.0%	21.0%

過去10年の人材紹介市場の年平均成長率：+12.4% 過去3年に限ると：+15.2% → 成長が加速！

特に41歳以上のミドル・シニア層の転職が激増しており、JACのメインターゲット（年収600万円〜2,500万円超）と完全に一致しています。

 配当方針の重要な変更

変更前： 配当性向60〜65%を目途 変更後： 配当性向65%以上を目安 ⭕ 引き上げ！

 中間配当の開始！

これは高配当株投資家にとって朗報です。

区分	中間配当	期末配当	合計
2024年実績	0円	26円	26円
2025年実績	0円	36円	36円（+10円増配）
2026年予想	19円	19円	38円（+2円増配）

→ 2026年から年2回配当開始！ 半年に1度、お小遣いが入る感覚ですね。

配当性向の推移

2025年配当性向：68.5%（2年連続で65%超え） 2026年予想：70.6%

→ 稼いだお金の7割を株主に還元するという姿勢。

 総還元性向（配当+自社株買い）の累計

2015〜2025年の累計総還元性向：80.1%

つまり、稼いだ利益の8割を株主に戻してきた会社。これは日本企業としては極めて高い水準です。

---

中期経営計画：明確な成長ストーリー

2028年までの計画

指標	2025実績	2026予想	2027目標	2028目標
売上高	460億円	532億円(+15%)	612億円(+15%)	704億円(+15%)
営業利益	116億円	126億円	145億円	173億円
営業利益率	25.3%	23.7%	23.7%	24.6%
当期純利益	84億円	86億円(+2%)	99億円(+15%)	119億円(+20%)

 超長期目標：売上2,000億円

現在の460億円から約4.3倍を目指す、野心的な目標。達成手段は：

1. オーガニック成長（本業の拡大）
2. 新規事業
3. M&A（投資効率が高く長期計画に沿うもののみ）

---

課題とリスク（正直分析）

2026年の業績予想が「控えめ」な理由

2026年予想は、売上+15.4%に対し**営業利益は+7.8%、当期純利益は+2.4%**と抑制的。

理由は3つ：

要因	内容	影響
① 基幹システム刷新	2025年に遅れた費用が2026年に繰り延べ	利益を圧迫
② 賃上げ税制の終了	2025年は522百万円の減税、2026年は未計上	当期純利益に約3.3億円の悪影響
③ 新卒200名の入社	即戦力化に時間がかかる	一時的な生産性低下

離職率の悪化

• 2024年：9.7%（過去最低）
• 2025年：11.6%（+1.9pt悪化）

→ 急拡大の副作用。2026年は10%目標に戻す計画。

その他のリスク

1. 景気敏感性：2020年コロナ時に当期利益が半減した実績あり
2. AI・プラットフォーム型競合：中低所得帯ではIT活用の紹介会社が台頭
3. 創業家依存：田崎氏（会長兼社長）の高齢化リスク
4. PBR 7.55倍：市場期待が高すぎて、失望売りリスク

---

ESGへの取り組み

環境（E）

• 2030年までにScope3まで含めたカーボンネットゼロを目指す
• 「JACモリンガの森」プロジェクト：スギの10倍のCO2吸収力を持つモリンガを植樹
• 2025年：宮古島3,000本、タイ4,000本、マレーシア3,900本を植樹
• 2008年からの累計植樹：171,884本

社会（S）

• 女性管理職比率38%（目標40%に迫る）
• えるぼし認定「3つ星」（最高位）取得
• **PRIDE指標「ゴールド」**4年連続受賞（LGBTQ+対応）
• 健康経営優良法人8年連続認定
• 男性育休取得率58.6%（2022年11.7%→大幅向上）

️ ガバナンス（G）

• 女性取締役比率：27.3%（2030年30%目標）
• 社外取締役比率：63.6%
• 外国人取締役比率：18.2%

⭕ こびと株チェックリスト再評価（2025年決算反映版）

基準	2025年数値	判定
配当利回り3.75%以上	4.37%	⭕
自己資本比率50%以上	72.3%	⭕⭕
営業利益率10%以上	25.3%	⭕⭕
EPS増加傾向	35.22→52.98	⭕⭕
BPS増加傾向	114.43→141.07	⭕⭕
売上高右肩上がり	過去最高更新	⭕
営業CF潤沢	95.7億円	⭕⭕
無借金経営	0円	⭕⭕⭕
連続増配	2021年に減配	△
配当性向	68.5%→70.6%	🔺（やや高い）

JACリクルートメントは「高配当株の純血ではないが、財務超優良な景気敏感株の筆頭格」。2026年業績予想が控えめなため、さらなる株価調整で仕込むチャンスが来る可能性あり。ポートフォリオの1〜3%以内で、景気敏感株枠の一角として検討価値大。

---