トランプの薬価引き下げ vs 武田薬品

皆さんこんにちは、今日は　前回の動画の武田薬品工業に関して　トランプ大統領が掲げる「薬価引き下げ」政策のことについて分析した内容を紹介したいと思います。つまちこの政治リスクが武田薬品にとって「絶望的なシナリオ」なのか、それとも「織り込み済みの想定内」なのか、数字と裏付けを持って解説します。まず、大前提となる「リスクの大きさ」からイメージしてみてください。武田薬品は日本の企業ですが、実態はもう「アメリカで稼ぐ会社」です。なんと稼ぎの半分以上、約52％を米国に依存しています。金額にして年間およそ2兆円。これはつまり、米国でたった1％薬の値段が下がるだけで、売上が200億円以上吹き飛ぶ計算になります。まさに、米国市場は武田の生命線なんです。では、具体的に「何が」狙われているのでしょうか。トランプ政権や米国の法律がターゲットにしているのは「売れすぎている薬」です。今、武田薬品で一番危ないのが、稼ぎ頭である潰瘍性大腸炎の治療薬「エンタイビオ」です。この薬だけで年間6,000億から7,000億円を米国で売り上げています。もしこれが、2027年頃から強制的な値下げの対象になった場合、最悪のシナリオでは価格が25％から30％カットされます。金額にすると、年間およそ1,500億円から1,800億円もの売上がごっそり消える可能性があるんです。利益率の高い商品なだけに、これが直撃すれば、会社全体の利益を大きく押し下げることになります。「年間1,500億円の減収！？ それはもう終わりじゃないか」そう思われたかもしれません。でも、ここからが重要なポイントです。慌てて株を売る必要はありません。なぜなら武田には、この攻撃を防ぐための戦略的な「３つの防衛策」があるからです。これが、私が「武田は大丈夫だ」と考える根拠です。一つ目の壁は、「13年という時間の猶予」です。実は米国の値下げルールには、ある「特権」が存在します。普通の飲み薬は発売から9年で値下げ対象になりますが、武田が得意とする複雑な「バイオ医薬品」は、発売から13年間守られるというルールがあるんです。エンタイビオやこれからの主力薬は、この「特権階級」にいるため、新薬を出してから十分な期間、高い価格で売り切ることができます。つまり、すぐに値下げされるわけではないんです。二つ目の壁は、「代わりのきかない特殊な薬」であることです。かつての巨額買収で手に入れた「血液製剤」は、製造が非常に難しく、常に供給不足になりがちな分野です。政府としても、無理やり安くして供給が止まると命に関わるため、ここは聖域として守られやすい。つまり、値下げ圧力がかかりにくいビジネスを持っているんです。そして三つ目、これが最大の防御です。「次のエースへのバトンタッチ」が完了している点です。エンタイビオが値下げの危機を迎える2020年代後半、その頃には、次の期待の星である乾癬（かんせん）治療薬「TAK-279」が、米国で爆発的に売れている計画になっています。計算上、エンタイビオで減ってしまう1,500億円分を、このTAK-279が生み出す数千億円の売上で十分にカバーし、むしろお釣りが来る状態を作れるんです。つまり武田は、「政府が値下げを迫ってくる頃には、もう別の新しい薬で稼いでいる」というサイクルを完成させている。これが、政治リスクにも負けないメガファーマのしたたかさなんです。さらに付け加えるなら、トランプ氏特有の動きとして、薬価そのものではなく、薬の中間業者である「PBM」を攻撃する可能性があります。実はこれ、製薬会社にとっては朗報かもしれません。今まで中間業者に払っていた巨額の「リベート」、いわば手数料のようなものが減り、逆に武田の手元に残る利益が増える可能性すらあるんです。トランプ大統領の動きは、必ずしも向かい風ばかりではありません。こうして見ると、武田薬品の株価5,000円超えは、ただのラッキーではないことが分かります。2019年、武田は7兆円もの借金をして、シャイアーという会社を買いました。あれは単なる買収ではなく、「世界への切符」を買ったんです。その後6年間、彼らは地味に借金を返し、血のにじむようなコスト削減を行い、そして虎視眈々と、次の武器である「TAK-279」を磨いてきました。ROE 1.5%という会計上の数字だけに騙されないでください。実際の武田には、配当をしっかり払いながら借金を返せるだけの、圧倒的な「現金の創出力」があります。結論として、あのシャイアー買収は「成功」でした。あの決断がなければ、今頃武田は日本のローカル企業としてジリ貧だったでしょう。リスクを取って時間を買い、米国市場という戦場を手に入れた。そしてこれから2030年に向けて、その戦場で「TAK-279」という強力な新薬が火を吹く時、この会社は本当の意味での「回収期」、ハーベストタイムを迎えます。振り返れば、武田薬品の7兆円投資は、日本の製薬会社が運命をかけた大勝負でした。短期で借金を減らして財務を筋肉質にし、中期で米国の販路と血液製剤で足場を固め、そして長期で、世界中の知能を集結させた新薬で勝負する。こう考えると、あの7兆円は「高い買い物」ではなく、世界で戦うための適正な「入場料」だったのかもしれません。以前、私がJALのキャビンアテンダントをしていた頃、機内で武田薬品の方とお会いすることもありました。普通の会社員に見えたのですが「世界を相手に戦っているたんですね。だからビジネスという視点で見ると、日本企業がこうして世界の大手と渡り合っている姿は、頼もしく感じます。皆さんは、この武田薬品の戦略、成功したと思いますか？それともまだリスクがあると思いますか？高配当株としても人気の銘柄です　今日の動画が参考になったという方は、ぜひチャンネル登録と高評価をお願いします！

• エンタイビオの試算について 提示した売上影響や値下げ幅は、公開資料と市場推定を基にした概算です。実際の値下げ幅は、今後の政府との交渉結果により変動します。

• IRA（インフレ抑制法）の適用時期 薬価交渉の対象選定は承認から7年（低分子）または11年（バイオ）で行われますが、実際の「価格適用」はそれぞれ9年後、13年後となります。

• TAK-279による相殺シナリオ 次期主力薬による収益カバーは、会社が高い売上ポテンシャルを見込んだ上での「カバーできるシナリオ」であり、あくまで現時点での計画ベースの見通しです。

• PBM改革の影響 中間業者（PBM）への規制は製薬会社の追い風になる可能性がありますが、最終的な制度設計次第では逆にリスクとなる可能性も含んでいます。

• シャイアー買収の評価 買収が「成功」であるかどうかの判断は、あくまで配信者個人の見解です。ただ、現在の財務改善と新薬パイプラインを見る限り、少なくとも「失敗とは言えない」段階まで来ていると評価しています。