ミルボン(4919) 企業分析レポート：高配当株・成長株の徹底的検証

ミルボン

株式会社ミルボン（証券コード：4919）は、1960年設立の日本を代表するプロフェッショナルヘアケア・化粧品メーカーです。美容室専売品を主軸とし、「オージュア」「エルジューダ」「ヴィラロドラ」などの高付加価値ブランドで市場をリードしています。

出典；四季報

出典：バフェットコード

2024年12月期 業績サマリー

主要業績指標

2025年12月期業績予想

出典：バフェットコード

高配当株の10条件

 小人株の10条件

「小人株」投資法は、長期にわたり安定・高配当が期待でき、元本割れリスクが低い銘柄を選定する投資手法です。以下の10条件に基づいて分析します

出典：小人株の10条件

こびと株の10条件 - こびと株.com

最終的には総合的な判断となりますが、基本条件は次の通りです。 目次1 こびと株の条件1.1 税引前の配当利回りが3.75％以上1.2 PBRが高水準ではないこと(目安レンジ：0.5倍~1.5倍)1.3 配当政策が分かりや...

kobito-kabu.com

配当利回り3.75％以上（税引前）

• 現在の配当利回り：約3.6%（株価2,400円換算）
• 判定：△（条件をわずかに下回る）

年間配当金：88円

• 中間配当：40円
• 期末配当：48円

配当利回りが3.75%をわずかに下回っているものの、安定した配当実績と増配傾向を評価。

PBRが0.5～1.5倍の適正水準

• 現在のPBR：約1.6倍（2024年12月期1株当たり純資産1,499円）
• 判定：△（やや高水準）

PBRがやや高いものの、ブランド力と成長性を考慮すると許容範囲内。

配当政策が明確で実績が納得できる

• 配当性向：約57%（2024年12月期）
• 配当方針：配当性向50%を目安
• 判定：◎

明確な配当方針と安定した配当実績を評価。

配当継続力が高い

• 利益剰余金ベース：充分な配当余力
• 自己資本比率82.9%の強固な財務基盤
• 判定：◎

売上高が長期的に上昇トレンド

• 過去10年売上成長：年平均約5-7%成長
• 2024年：+7.4%増収
• 判定：◎

出典：バフェットコード

売上高営業利益率10％以上

• 2024年実績：13.3%
• 2023年実績：11.6%
• 判定：◎（基準を大幅クリア）

1株当たり純利益・純資産が上昇トレンド

• EPS：154.12円（前年122.99円）
• BPS：1,499.20円（前年1,411.56円）
• 判定：◎

自己資本比率50％以上

• 2024年実績：82.9%
• 判定：◎（基準を大幅上回る）

流動比率200％以上

• 豊富な現金及び現金同等物：137億78百万円
• 流動比率：十分な水準
• 判定：◎

総資産に占める現金等の割合が高い

• 現金及び現金同等物：137億円
• 総資産588億円に対する現金比率：約23%
• 判定：◎

小人株10条件 総合評価：8/10条件クリア（優秀）

高配当株としての魅力とメリット・デメリット

メリット

1. 安定した配当実績

• 連続増配傾向：過去10年で着実な増配
• 配当性向57%：適正な水準で持続可能
• 強固な財務基盤：自己資本比率82.9%

2. 収益性の高さ

• 営業利益率13.3%：業界平均を大幅上回る
• ROE 10.6%：優秀な資本効率
• ブランド力：プレミアム価格設定が可能

3. 成長性

• 海外展開：韓国・米国・中国で事業拡大
• プレミアムブランド戦略：高付加価値製品で差別化
• デジタル化：milbon:iD、スマートサロンなど革新的取り組み

デメリット・リスク

1. 株価バリュエーション

• PBR 1.6倍
• 配当利回り3.6%：高配当株としてはやや物足りない

2. 事業リスク

• 美容室依存：美容業界の景気変動に連動
• 競合激化：大手化粧品メーカーとの競争
• 原材料コスト上昇：インフレの影響

キャピタルゲイン狙いの成長株としての評価

成長投資としての魅力

1. 中期事業構想（2022-2026）

• 売上高1,000億円を長期目標に設定
• ROE 14%以上の達成を目指す
• 海外売上比率向上：現在約25% → さらなる拡大

2. 成長ドライバー

国内事業

• プレミアムブランド強化：オージュア、ヴィラロドラの拡大
• デジタル化推進：スマートサロン、milbon:iD
• ソムリエ制度：美容師の専門性向上支援

海外事業

• 韓国：年率+13%の高成長継続
• 米国：ブランディング強化と人員増強
• 中国：市場回復に向けた戦略転換

株価パフォーマンス

近年の株価動向

• 2020年頃：約2,000円
• 2021-2022年ピーク：約7,000円
• 2024年現在：約2,400円（大幅調整後）

株価下落要因（2022年以降）

1. 中国市場の低迷：コロナ後の消費行動変化
2. 原材料コスト上昇：インフレの影響
3. 成長期待の修正：利益目標の下方修正
4. 金利上昇環境：成長株全般への逆風

成長株投資としての判定：★★★☆☆（3/5点）

理由：

• 長期成長ストーリーは健在
• 株価調整により割安感が出現
• ただし、短期的な成長加速は限定的

中国リスクと地政学的リスクの影響

中国事業の現状と課題

業績への影響

• 中国売上：約23億円（全体の約4.5%）
• 2024年業績：現地通貨ベースで△3.5%減収
• 消費マインド低下：美容室来店頻度減少

対策と戦略転換

1. 美容室経営支援：変化する消費者行動への対応支援
2. 高付加価値戦略：プレミアムブランドへの注力
3. リスク分散：韓国・米国への投資強化

地政学的リスクの評価

リスク要因

• 米中貿易摩擦：サプライチェーンへの影響
• 為替変動：円安メリットと調達コスト上昇
• 原材料調達：特定地域への依存リスク

耐性評価：★★★★☆（4/5点）

• 中国依存度が比較的低い（売上の5%未満）
• 多様な地域展開でリスク分散
• 強固な財務基盤で変動に耐性

競合他社との比較分析

 主要競合企業

競合優位性

1. 収益性：営業利益率13.3%は業界トップクラス
2. 財務安定性：自己資本比率82.9%は業界最高水準
3. 専門性：美容室専売品に特化した独自ポジション

今後の予想と投資戦略

 2025年業績予想

• 売上高：542億50百万円（+5.7%）
• 営業利益：70億円（+2.3%）
• 利益成長鈍化：成熟期への移行を示唆

 中長期投資シナリオ

ベースシナリオ（確率60%）

• 安定成長継続：年率3-5%
• 配当維持・微増：年間88-90円
• 株価レンジ：2,200-3,000円

強気シナリオ（確率25%）

• 海外事業加速：年率7-10%成長
• 増配継続：年間95-100円
• 株価ターゲット：3,500-4,000円

弱気シナリオ（確率15%）

• 成長鈍化・減配リスク
• 株価下値：1,800-2,000円

トランプ関税とインフレ環境への影響分析

トランプ関税の影響

直接的影響：限定的

• 米国売上：約20億円（全体の4%）
• 輸出よりも現地生産・販売が主体
• 関税の直接的インパクトは軽微

間接的影響

1. 原材料コスト上昇：グローバルサプライチェーンへの影響
2. 為替変動：ドル円相場の不安定化
3. 消費者マインド：景気不透明感による消費抑制

インフレ環境での事業戦略

コスト上昇への対応

1. 価格転嫁：プレミアムブランドの価格優位性活用
2. 効率化：製造プロセスの最適化
3. 調達多様化：サプライチェーンのリスク分散

インフレ耐性評価：★★★☆☆（3/5点）

• ブランド力による価格転嫁力
• ただし、美容業界の価格感応度が課題

株主として提案するなら

 戦略的提案

1. 株主還元の強化

• 累進配当政策の明文化：安定増配のコミット
• 自己株式取得：余剰キャッシュの有効活用
• 総還元性向50%以上：長期目標として設定

2. 成長戦略の加速

• M&A戦略：海外ブランド買収による事業拡大
• デジタル投資拡大：DX推進による差別化
• サステナビリティ：ESG経営の強化

3. ガバナンス強化

• 独立社外取締役比率向上：1/3以上への引き上げ
• 中長期インセンティブ制度：業績連動報酬の拡充
• IR活動充実：投資家との対話機会増加

4. リスク管理体制

• 地政学リスク対応：事業ポートフォリオの分散
• サプライチェーン強化：調達先の多様化推進
• 為替ヘッジ政策：リスク許容度の明確化

具体的要望事項

1. 配当政策の見直し

   • 配当性向をあげよう
   • 安定配当の水準設定

2. 成長投資の透明性向上

   • 投資回収期間の明示
   • ROIベースでの投資評価公開

3. 株主総会の充実

   • 経営戦略説明の詳細化
   • 質疑応答時間の拡充

投資判断

 総合投資判定

高配当株として：★★★☆☆（3.5/5点）

• 配当利回りはやや物足りないが、安定性は高評価
• 財務基盤の強さと継続性を評価
• 小人株の8/10条件をクリアの優秀な成績

成長株として：★★★☆☆（3/5点）

• 長期成長ストーリーは魅力的
• 株価調整により投資妙味が向上
• ただし、短期的な成長加速は限定的

 投資する？

長期投資家（5年以上）：★★★★☆（4/5点）

• 安定した事業基盤と成長性のバランス
• 配当再投資による複利効果を期待
• 株価調整局面での投資タイミングとして魅力

配当投資家：★★★☆☆（3.5/5点）

• 配当利回りは高配当株としては物足りない
• ただし、安定性と継続性は高く評価
• 配当成長株としての位置づけが適切

短期投資家：★★☆☆☆（2/5点）

• 成熟企業のため大きな株価変動は期待薄
• 四半期業績による短期的な値動きは限定的

今後のキーポイント

1. 海外事業の成長加速：特に米国・韓国での展開
2. デジタル化の成果：スマートサロン、milbon:iDの浸透
3. 中国市場の回復：地政学リスクの軽減
4. 株主還元政策：増配・自己株式取得の実施

最終推奨

ミルボンは、安定した事業基盤と適度な成長性を併せ持つ「配当成長株」として位置づけられます。小人株の10条件のうち8条件をクリアする優秀な財務体質を持ち、特に長期投資家にとって魅力的な投資対象です。

現在の株価水準（約2,400円）は、過去のピークからの調整により投資妙味が向上しており、配当利回り3.6%＋年率5-7%の成長による総リターン8-10%を期待できる水準です。

ただし、高配当株として見ると配当利回りがやや物足りなく、成長株として見ると爆発的な成長は期待できません。「安定成長×安定配当」を求める保守的な投資家に最適な銘柄と言えるでしょう。

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本分析は2025年7月時点の情報に基づくものであり、投資判断は自己責任でお願いいたします。市場環境や企業業績の変化により、評価が変わる可能性があります。